国人策略 成本支撑 供需改善 近期烧碱期货现货价格呈走强趋势
近期，烧碱期货呈震荡上行趋势。
7月15日，烧碱主力合约报收于2512元，较前一交易日微跌0.59%。
不过，7月15日，烧碱主力合约报收于2512元，较前一交易日微跌。
国投期货认为，目前烧碱成本支撑走强，延续偏强走势。生产企业开工下调，库存环比回落。氧化铝产能小幅回升，但非铝下游需求一般。液氯补贴价格维持，利润收窄，现货表现偏强，期价震荡偏强走势。
近几日，记者也从多家氯碱化工上市公司了解到，近期烧碱现货产品涨跌互现，目前企业订单充足。
烧碱供需面有改善
烧碱作为基础化工原料，广泛应用于氧化铝（占比近30%）、化工（13%）、印染化纤（12%）、造纸（8%）、水处理（8%）等领域，并涉及锂电、医药等行业。其生产工艺为电解食盐水，主要成本为电力和原盐，价格波动相对较小。
烧碱下游消费结构。图片来源：百川盈孚
烧碱生产工艺为电解食盐水，主要成本项目是电力和原盐。其产品主要分为液体碱和固体烧碱。
这次烧碱期货大涨的原因是什么？多位业内人士认为，近期烧碱现货价格在上涨，期货的价格相对比较低，随着阶段性过剩预期改善，期货价格反弹以修复贴水。据百川盈孚，7月15日，现货液体烧碱的价格是920元/吨，8日以来每吨上涨8元。当日，烧碱期货价格约2512元/吨（按折百价即32%浓度的液碱折算为100%纯烧碱的价格），其价格约804元/吨。
具体来看，今年以来，政策层面围绕“反内卷” 密集发力。今年3月，政府工作报告提到综合整治“内卷式”竞争，到6月修订出台反不正当竞争法，再到7月，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。一系列政策的推出影响着多种化工原料的市场预期。
有期货分析师认为，“预期管理”是此次“反内卷”政策的主要手段。尽管烧碱等行业不在减产范围内，但前期阶段性过剩预期导致价格“超跌”，期货价格大幅贴水现货。随着阶段性过剩预期改善，期货价格反弹以修复贴水。
整体来看，近期部分地区烧碱生产企业库存已略有下降。据隆众资讯消息，截至7月10日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.43万吨（湿吨），环比下调2.58%，同比上调2.64%。7月4日至10日，全国液碱样本企业库容比21.63%，环比下调1.13%；除华北、华南区域库容比呈现下行外，华中、华东、东北库容比环比上调，西北、西南库容比环比平稳。
相关上市公司订单充足
烧碱价格涨跌直接关系到相关氯碱行业上市公司的业绩变动。在A股上市公司中，中泰化学、新疆天业、滨化股份、氯碱化工、三友化工等多家化工企业拥有烧碱产能。
其中，中泰化学拥有离子膜烧碱186万吨/年，公司目前已成为国内氯碱化工行业少数拥有较为完整产业链的企业，构建了煤炭—热电—电石—氯碱—粘胶纤维—粘胶纱的上下游一体化循环经济产业链。公司拥有氯碱生产所需的煤炭、原盐、石灰石等资源，向下延伸粘胶纤维、粘胶纱、无纺布的生产，实现烧碱、粘胶纤维等产品的部分内部消化。
新疆天业拥有97万吨离子膜烧碱。公司的氯碱化工生产工艺为：通过采用离子交换膜法电解氯化钠盐水，产生液体烧碱（简称液碱）、 氯气、氢气等产品，而后通过一系列反应生产出PVC。
近日，记者以投资者身份分别致电中泰化学和新疆天业。中泰化学证券部工作人员表示，公司烧碱订单充足，产能利用率较高。公司产品除部分自用外，大部分外销。
新疆天业证券部工作人员也表示，公司烧碱订单较好。为了便于运输，公司产品主要为固体烧碱，公司产品具有一定成本优势，价格上涨对公司业绩会有利好。
市场行情或有转暖趋势
未来烧碱价格走势如何？记者注意到，业内人士普遍认为目前烧碱行情主要受下游需求和液氯价格影响。
其中，在烧碱的下游需求中，氧化铝需求占比最大，达到30%。因此，氧化铝的需求对烧碱有较强的议价能力，而今年烧碱行情的大涨大跌，均与氧化铝需求有着密切的关联。
从目前下游需求看，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格自7月8日起价格上调20元/吨。非铝下游的印染行业，夏季处于生产及需求双淡季，因此对于烧碱的需求表现一般，不过因其占比较小，加之变动不大，对于烧碱整体需求影响有限。
此外，生产1吨烧碱同时伴生0.886吨的液氯。液氯相较于烧碱而言，危化等级更高、存储运输条件更为苛刻，所以液氯价格的弹性更大。氯碱企业在衡量利润时，要同时考虑烧碱及液氯（或配套的液氯下游）综合利润。据了解，近期因为部分液氯下游降负荷，目前液氯价格是-349元/吨。因为液氯价格跌幅较快，烧碱企业通过减产降低损失，不过这也被动使烧碱减产，从而支撑了烧碱的成本及价格。
“我国烧碱下游消费结构正在小幅调整，由于氧化铝行业不断加大进口铝土矿使用量，对烧碱单耗持续降低，消化烧碱能力减弱。不过，近年来随着我国新能源汽车产量持续增加，磷酸铁锂和氢氧化锂等相关化工品耗碱量持续提升，带动化工领域使用烧碱占比提升。”有上市公司相关人士对记者表示。
多家机构认为，若以烧碱利润补贴液氯的情况得以延续，烧碱价格存在修复的预期。同时，若综合利润持续收缩，部分烧碱装置可能临时降负，因此从多方角度来看，短期烧碱市场行情或将转暖，市场震荡上行概率比较大。
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